界面新闻记者 | 陶知闲江西绿洲打井工程部
农药行业行将迎来周期拐点之际，利民股份（002734.SZ）的实质限度东谈主和高管们遴荐在历史股价巅峰时“撤回”。
利民股份控股激动、实质限度东谈主李明肃穆营至多减握1310万股（占公司总股本比例的3%），其中以大量来往神志减握2%，以聚集竞价来往神志减握1%。
更值得温煦的是，3位追随公司成长向上20年的核心团队确实同步亮出减握经营。其中孙敬权（董事、总工程师，兼任利民化学有限株连公司董事长，1999年加入利民）经营减握150万股，’陈新安（董事、副总裁、运营中心总监，1991年加入利民）经营减握20万股，沈书艳（1999年加入利民，董事、副总裁、财务总监）经营减握26万股。
在股价历史高位同步撤回，是里面东谈主对昔日预期的集体投票吗？
高点套现
利民股份是农药行业国内杀菌剂范畴的龙头企业，2024年为天下农药行业销售TOP100第18名，领有原药产能筹谋11.02万吨，制剂产能筹谋13.27万吨。
本年以来，在低迷的化工板块中，利民股份的股价如火箭般蹿升，一度达到24.87元/股的历史新高，当今保管在21元/股傍边，年度涨幅高达172%。
数据起首：Wind、界面新闻参谋部
追随股价升起的还有事迹。本年一季度，利民股份营收12.11亿元，同比增长22.28%；净利润1.08亿元，同比暴增超13倍。公司预测上半年包摄净利润2.6亿元至2.8亿元，同比增长超7倍；扣非净利润2.47亿元至2.68亿元，同比增长7至8倍。
利民股份的财报数据初看颇具诱骗性，但如若把时分轴拉长，一幅迥然相异的图景便透露：公司2024年31%的净利润增幅，其实是成就在2023年十年最低点（6205万元）基础上。相较2020年的3.86亿元峰值，实质净利润已挥发79%。
数据起首：公司公告、界面新闻参谋部
需要指出的是，农药行业是典型的强周期行业，隆替与农居品价钱、群众训导面积、库存周期等身分密切相干，时常呈现3-5年一轮的波动。弥远不雅察农药行业的张明告诉界面新闻：“2021年群众农药市集因农居品价钱上升，疏通疫情导致供应链焦虑，农药需求激增，企业大幅扩产。但2022年后，群众农药市集参预去库存阶段，价钱握续下落，行业参预下行周期。”
中国手脚群众68%农药原药的产能霸主，新增产能于2022-2024年聚集开释。在供需极速回转下，草甘膦、阿维菌素等主要居品价钱暴跌至老本线以下，全行业堕入“分娩即赔本”的囚徒窘境。
为了走出窘境，行业开动限产自救。张明透露“业内草甘膦、阿维菌素等龙头已领先停产，行业参预供需再均衡阶段。2025年先正达、科迪华等海外农化巨头库存已降至低位，补库需求回升，部分农药品种价钱开动触底反弹，各产业内公司事迹由此进步。”
更为垂死的是估值。当今46.8倍的动态市盈率（TTM）与2.9倍的市净率，已将利民股份的估值推至前所未有的巅峰，远超农药行业平均20倍PE的估值核心。
贫寒重重的昔日
事迹回升下，利民股份的现款流却在不休失血。2022-2024年，公司经营行动净现款流从6.43亿元骤降至3.74亿元，三年内接近腰斩。更致命的是，销售商品收到的现款从40.03亿元萎缩至29.62亿元，降幅高达26%。客户付款意愿与能力正在系统性恶化。
限度3月底，利民股份应收账款高达6.6亿元，创出历史新高。本年一季度，公司应收账款坏账损失便高达1385万元，是2024年全年的4倍。
当经营失血遇上膨胀的无奈，利民股份走上了假贷路。限度2025年6月底，公司及子公司实质担保余额高达11.26亿元（包括公司对控股子公司提供的担保），占最近一期经审计净钞票的42.61%，这意味着公司净钞票确实一半处于质押状况。
值得堤防的是，2024年利民股份钞票欠债率已高达59.53%，创出历史第二高，流动比率和速动比率区分为0.92和0.63，偿债压力较大。注册管帐师李磊对界面新闻默示，“流动比率低于1意味着公司短期偿债能力不及”。
利民股份控股激动也有资金压力。限度7月14日，李明过甚一致步履东谈主李荣达、李媛媛（筹谋握股1.19亿股，占公司总股本比例的27.02%）累计质押4608万股股份，占其所握股份比例的38.66%，占公司总股本比例的10.45%。
高债务压力之下，利民股份的昔日贫寒重重。张明告诉界面新闻，“刻下生物农药仅占群众市集份额10%傍边，存在药效慢、领会性差、老本高的自然劣势，同期研发周期多量5-8年。群众头部农药商先正达、拜耳每年的研发用度在7%傍边，并开动加大AI本事的诈欺，由此将研发周期镌汰至3-5年。本年先正达更是推出了全新微生物菌剂，彰显出研发实力。”
手脚对比，利民股份2024年研发用度为1.54亿元，占总营收比例的3.62%，远远过期行业巨头（先正达集团首席财务官覃衡德在ESG群众结合者大会上明确暴露，2024年公司研发用度为20亿好意思元）。
伴跟着现款流的不休缩减、债务压力迟缓增大，利民股份的股价早已逾额达成昔日预期。
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株连裁剪：尉旖涵 江西绿洲打井工程部